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A economia de crescimento mais rápido do mundo está perdendo força?
Os últimos números do PIB pintam um quadro sombrio. Entre julho e setembro, a economia da Índia caiu para um mínimo de sete trimestres de 5,4%, bem abaixo da previsão do Banco da Reserva da Índia (RBI) de 7%.
Embora ainda seja robusta em comparação com as nações desenvolvidas, a figura sinaliza uma desaceleração.
Economistas atribuem isso a vários fatores. A demanda do consumidor enfraqueceu, o investimento privado tem sido lento por anos e os gastos do governo - um motor essencial nos últimos anos - foram reduzidos. As exportações de mercadorias da Índia têm lutado há muito tempo, com sua participação global em meros 2% em 2023.
Empresas de bens de consumo de movimento rápido (FMCG) relatam
, enquanto as contas salariais em empresas de capital aberto, um proxy para salários urbanos,
no último trimestre. Até mesmo o anteriormente otimista RBI revisou sua previsão de crescimento para 6,6% para o ano fiscal de 2024-2025.
"Todo o inferno parece ter se soltado após os últimos números do PIB", diz a economista Rajeshwari Sengupta. "Mas isso vem se acumulando há algum tempo. Há uma clara desaceleração e um sério problema de demanda."
A ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, pinta um quadro mais brilhante. Ela disse na semana passada que o declínio foi
mas um resultado da redução dos gastos do governo durante um trimestre focado nas eleições. Ela esperava que o crescimento do terceiro trimestre compensasse o recente declínio. A Índia provavelmente permanecerá a economia de grande porte de crescimento mais rápido, apesar de desafios como salários estagnados afetando o consumo doméstico, demanda global em desaceleração e interrupções climáticas na agricultura, disse Sitharaman.
Alguns - incluindo um alto
no governo federal,
e
- argumentam que o foco do banco central em conter a inflação levou a taxas de juros excessivamente restritivas, potencialmente sufocando o crescimento.
As altas taxas tornam o empréstimo mais caro para empresas e consumidores, e potencialmente reduzem os investimentos e amortecem o consumo, ambos os principais motores do crescimento econômico. O RBI manteve as taxas de juros inalteradas por quase dois anos, principalmente por causa da inflação crescente.
A inflação da Índia
em outubro, ultrapassando o teto de meta do banco central (4%) e atingindo uma alta de 14 meses, de acordo com dados oficiais. Foi principalmente impulsionado pelos preços dos alimentos, que compõem metade da cesta de preços ao consumidor - os preços dos vegetais, por exemplo, subiram para mais de 40% em outubro. Há também sinais crescentes de que os aumentos de preços dos alimentos estão agora influenciando outros custos diários, ou inflação básica.
Mas as altas taxas de juros sozinhas podem não explicar totalmente o crescimento lento. "Baixar as taxas não estimulará o crescimento a menos que a demanda de consumo seja forte. Os investidores emprestam e investem apenas quando existe demanda, e esse não é o caso agora", diz Himanshu, economista de desenvolvimento na Universidade Jawaharlal Nehru de Delhi.
No entanto, o governador do RBI, Shaktikanta Das, acredita que a "história de crescimento da Índia permanece intacta", acrescentando que o "equilíbrio entre inflação e crescimento está bem posicionado".
Economistas apontam que, apesar do crédito ao varejo em nível recorde e
- indicando que as pessoas estão pegando empréstimos para financiar o consumo mesmo em meio a altas taxas - a demanda urbana está enfraquecendo. A demanda rural é um ponto mais brilhante, beneficiando-se de um
e preços mais altos dos alimentos.
A Sra. Sengupta, professora associada no Instituto Indira Gandhi de Pesquisa em Desenvolvimento, com sede em Mumbai, disse à BBC que a crise em andamento foi comprovada pelo fato de que a economia da Índia estava operando em uma "trajetória de duas velocidades", impulsionada por desempenhos divergentes em sua "economia antiga e nova economia".
A economia antiga, composta pelo vasto setor informal, incluindo indústrias de médio e pequeno porte, agricultura e setor corporativo tradicional, ainda está esperando por reformas há muito pendentes.
Em contraste, a nova economia, definida pelo boom nas exportações de serviços pós-Covid, experimentou um crescimento robusto em 2022-23. A terceirização 2.0 tem sido um motor chave, com a Índia emergindo como o maior centro mundial para centros de capacidade global (GCCs), que realizam trabalhos de serviços offshore de alto nível.
De acordo com
, uma empresa de consultoria, mais de 50% dos GCCs do mundo agora estão baseados na Índia. Esses centros se concentram em P&D, design de engenharia e serviços de consultoria, gerando $46 bilhões (£36 bilhões) em receita e empregando até 2 milhões de trabalhadores altamente qualificados.
"Essa afluência de GCCs alimentou o consumo urbano, apoiando a demanda por bens de luxo, imóveis e SUVs. Por 2-2,5 anos pós-pandemia, isso impulsionou um aumento nos gastos urbanos. Com os GCCs amplamente estabelecidos e os padrões de consumo mudando, o aumento dos gastos urbanos está desaparecendo", diz a Sra. Sengupta.
Portanto, a economia antiga parece carecer de um catalisador de crescimento, enquanto a nova economia desacelera. O investimento privado é crucial, mas sem uma forte demanda de consumo, as empresas não investirão. Sem investimento para criar empregos e aumentar a renda, a demanda de consumo não pode se recuperar. "É um ciclo vicioso", diz a Sra. Sengupta.
Há outros sinais confusos também. As tarifas médias da Índia aumentaram de 5% em 2013-14 para
agora, mais altas do que os pares asiáticos que negociam com os EUA. Em um mundo de cadeias de valor globais, onde os exportadores dependem de importações de vários países, tarifas altas tornam os produtos mais caros para as empresas negociarem, tornando mais difícil para elas competirem nos mercados globais.
Então há o que o economista Arvind Subramanian chama de "novo twist na história".
Mesmo com os apelos para baixar as taxas de juros e aumentar a liquidez, o banco central está sustentando uma rupia em queda vendendo dólares, o que aperta a liquidez. Desde outubro, o
de suas reservas forex para proteger a rupia.
Os compradores devem pagar em rupias para comprar dólares, o que reduz a liquidez no mercado. Manter uma rupia forte através de intervenções reduz a competitividade, tornando os produtos indianos mais caros nos mercados globais, levando a uma menor demanda por exportações.
"Por que o banco central está sustentando a rupia? A política é ruim para a economia e as exportações. Possivelmente eles estão fazendo isso por causa da ótica. Eles não querem mostrar que a moeda da Índia é fraca", disse o Sr. Subramanian, ex-conselheiro econômico do governo, à BBC.
Os críticos alertam que o "exagero na narrativa" da Índia como a economia de crescimento mais rápido está impedindo reformas essenciais para impulsionar o investimento, as exportações e a criação de empregos. "Ainda somos um país pobre. Nosso PIB per capita é inferior a $3.000, enquanto os EUA estão em $86.000. Se você diz que estamos crescendo mais rápido do que eles, não faz sentido algum", diz a Sra. Sengupta.
Em outras palavras, a Índia precisa de uma taxa de crescimento significativamente mais alta e sustentada para gerar mais empregos e aumentar a renda.
Impulsionar o crescimento e o consumo não será fácil a curto prazo. Sem investimento privado, Himanshu sugere aumentar os salários por meio de esquemas de emprego administrados pelo governo para aumentar a renda e estimular o consumo. Outros, como a Sra. Sengupta, defendem a redução das tarifas e a atração de investimentos em exportações que estão se afastando da China para países como o Vietnã.
O governo continua otimista sobre o
: os bancos são fortes, as reservas forex são robustas, as finanças estão estáveis e a pobreza extrema diminuiu. O conselheiro econômico-chefe V Anantha Nageswaran diz que a última figura do PIB não deve ser superinterpretada. "Não devemos jogar fora o bebê com a água do banho, pois a história de crescimento subjacente permanece intacta", disse ele em um recente
.
Claramente, o ritmo de crescimento poderia acelerar. É por isso que o ceticismo persiste. "Não há nação tão ambiciosa por tanto tempo sem tomar medidas [adequadas] para cumprir essa ambição", diz a Sra. Sengupta. "Enquanto isso, as manchetes falam da era e da década da Índia - estou esperando que isso se materialize.".jili.
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A economia de crescimento mais rápido do mundo está perdendo força?
Os últimos números do PIB pintam um quadro sombrio. Entre julho e setembro, a economia da Índia caiu para um mínimo de sete trimestres de 5,4%, bem abaixo da previsão do Banco da Reserva da Índia (RBI) de 7%.
Embora ainda seja robusta em comparação com as nações desenvolvidas, a figura sinaliza uma desaceleração.
Economistas atribuem isso a vários fatores. A demanda do consumidor enfraqueceu, o investimento privado tem sido lento por anos e os gastos do governo - um motor essencial nos últimos anos - foram reduzidos. As exportações de mercadorias da Índia têm lutado há muito tempo, com sua participação global em meros 2% em 2023.
Empresas de bens de consumo de movimento rápido (FMCG) relatam
, enquanto as contas salariais em empresas de capital aberto, um proxy para salários urbanos,
no último trimestre. Até mesmo o anteriormente otimista RBI revisou sua previsão de crescimento para 6,6% para o ano fiscal de 2024-2025.
"Todo o inferno parece ter se soltado após os últimos números do PIB", diz a economista Rajeshwari Sengupta. "Mas isso vem se acumulando há algum tempo. Há uma clara desaceleração e um sério problema de demanda."
A ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, pinta um quadro mais brilhante. Ela disse na semana passada que o declínio foi
mas um resultado da redução dos gastos do governo durante um trimestre focado nas eleições. Ela esperava que o crescimento do terceiro trimestre compensasse o recente declínio. A Índia provavelmente permanecerá a economia de grande porte de crescimento mais rápido, apesar de desafios como salários estagnados afetando o consumo doméstico, demanda global em desaceleração e interrupções climáticas na agricultura, disse Sitharaman.
Alguns - incluindo um alto
no governo federal,
e
- argumentam que o foco do banco central em conter a inflação levou a taxas de juros excessivamente restritivas, potencialmente sufocando o crescimento.
As altas taxas tornam o empréstimo mais caro para empresas e consumidores, e potencialmente reduzem os investimentos e amortecem o consumo, ambos os principais motores do crescimento econômico. O RBI manteve as taxas de juros inalteradas por quase dois anos, principalmente por causa da inflação crescente.
A inflação da Índia
em outubro, ultrapassando o teto de meta do banco central (4%) e atingindo uma alta de 14 meses, de acordo com dados oficiais. Foi principalmente impulsionado pelos preços dos alimentos, que compõem metade da cesta de preços ao consumidor - os preços dos vegetais, por exemplo, subiram para mais de 40% em outubro. Há também sinais crescentes de que os aumentos de preços dos alimentos estão agora influenciando outros custos diários, ou inflação básica.
Mas as altas taxas de juros sozinhas podem não explicar totalmente o crescimento lento. "Baixar as taxas não estimulará o crescimento a menos que a demanda de consumo seja forte. Os investidores emprestam e investem apenas quando existe demanda, e esse não é o caso agora", diz Himanshu, economista de desenvolvimento na Universidade Jawaharlal Nehru de Delhi.
No entanto, o governador do RBI, Shaktikanta Das, acredita que a "história de crescimento da Índia permanece intacta", acrescentando que o "equilíbrio entre inflação e crescimento está bem posicionado".
Economistas apontam que, apesar do crédito ao varejo em nível recorde e
- indicando que as pessoas estão pegando empréstimos para financiar o consumo mesmo em meio a altas taxas - a demanda urbana está enfraquecendo. A demanda rural é um ponto mais brilhante, beneficiando-se de um
e preços mais altos dos alimentos.
A Sra. Sengupta, professora associada no Instituto Indira Gandhi de Pesquisa em Desenvolvimento, com sede em Mumbai, disse à BBC que a crise em andamento foi comprovada pelo fato de que a economia da Índia estava operando em uma "trajetória de duas velocidades", impulsionada por desempenhos divergentes em sua "economia antiga e nova economia".
A economia antiga, composta pelo vasto setor informal, incluindo indústrias de médio e pequeno porte, agricultura e setor corporativo tradicional, ainda está esperando por reformas há muito pendentes.
Em contraste, a nova economia, definida pelo boom nas exportações de serviços pós-Covid, experimentou um crescimento robusto em 2022-23. A terceirização 2.0 tem sido um motor chave, com a Índia emergindo como o maior centro mundial para centros de capacidade global (GCCs), que realizam trabalhos de serviços offshore de alto nível.
De acordo com
, uma empresa de consultoria, mais de 50% dos GCCs do mundo agora estão baseados na Índia. Esses centros se concentram em P&D, design de engenharia e serviços de consultoria, gerando $46 bilhões (£36 bilhões) em receita e empregando até 2 milhões de trabalhadores altamente qualificados.
"Essa afluência de GCCs alimentou o consumo urbano, apoiando a demanda por bens de luxo, imóveis e SUVs. Por 2-2,5 anos pós-pandemia, isso impulsionou um aumento nos gastos urbanos. Com os GCCs amplamente estabelecidos e os padrões de consumo mudando, o aumento dos gastos urbanos está desaparecendo", diz a Sra. Sengupta.
Portanto, a economia antiga parece carecer de um catalisador de crescimento, enquanto a nova economia desacelera. O investimento privado é crucial, mas sem uma forte demanda de consumo, as empresas não investirão. Sem investimento para criar empregos e aumentar a renda, a demanda de consumo não pode se recuperar. "É um ciclo vicioso", diz a Sra. Sengupta.
Há outros sinais confusos também. As tarifas médias da Índia aumentaram de 5% em 2013-14 para
agora, mais altas do que os pares asiáticos que negociam com os EUA. Em um mundo de cadeias de valor globais, onde os exportadores dependem de importações de vários países, tarifas altas tornam os produtos mais caros para as empresas negociarem, tornando mais difícil para elas competirem nos mercados globais.
Então há o que o economista Arvind Subramanian chama de "novo twist na história".
Mesmo com os apelos para baixar as taxas de juros e aumentar a liquidez, o banco central está sustentando uma rupia em queda vendendo dólares, o que aperta a liquidez. Desde outubro, o
de suas reservas forex para proteger a rupia.
Os compradores devem pagar em rupias para comprar dólares, o que reduz a liquidez no mercado. Manter uma rupia forte através de intervenções reduz a competitividade, tornando os produtos indianos mais caros nos mercados globais, levando a uma menor demanda por exportações.
"Por que o banco central está sustentando a rupia? A política é ruim para a economia e as exportações. Possivelmente eles estão fazendo isso por causa da ótica. Eles não querem mostrar que a moeda da Índia é fraca", disse o Sr. Subramanian, ex-conselheiro econômico do governo, à BBC.
Os críticos alertam que o "exagero na narrativa" da Índia como a economia de crescimento mais rápido está impedindo reformas essenciais para impulsionar o investimento, as exportações e a criação de empregos. "Ainda somos um país pobre. Nosso PIB per capita é inferior a $3.000, enquanto os EUA estão em $86.000. Se você diz que estamos crescendo mais rápido do que eles, não faz sentido algum", diz a Sra. Sengupta.
Em outras palavras, a Índia precisa de uma taxa de crescimento significativamente mais alta e sustentada para gerar mais empregos e aumentar a renda.
Impulsionar o crescimento e o consumo não será fácil a curto prazo. Sem investimento privado, Himanshu sugere aumentar os salários por meio de esquemas de emprego administrados pelo governo para aumentar a renda e estimular o consumo. Outros, como a Sra. Sengupta, defendem a redução das tarifas e a atração de investimentos em exportações que estão se afastando da China para países como o Vietnã.
O governo continua otimista sobre o
: os bancos são fortes, as reservas forex são robustas, as finanças estão estáveis e a pobreza extrema diminuiu. O conselheiro econômico-chefe V Anantha Nageswaran diz que a última figura do PIB não deve ser superinterpretada. "Não devemos jogar fora o bebê com a água do banho, pois a história de crescimento subjacente permanece intacta", disse ele em um recente
.
Claramente, o ritmo de crescimento poderia acelerar. É por isso que o ceticismo persiste. "Não há nação tão ambiciosa por tanto tempo sem tomar medidas [adequadas] para cumprir essa ambição", diz a Sra. Sengupta. "Enquanto isso, as manchetes falam da era e da década da Índia - estou esperando que isso se materialize.".jili.
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